Nicolás Majluf, ex presidente del directorio de la cuprera estatal, "No reinvertir utilidades podría obligar a Codelco a endeudarse más allá de lo prudente"

Chile

Ya alejado del directorio, Majluf cuenta cómo fue el proceso de selección del presidente ejecutivo y cuáles serán las principales tareas de la nueva mesa directiva.

17 de Mayo de 2010.- Si bien la ex Presidenta Bachelet lo nombró a cargo del directorio de Codelco, el pasado 11 de marzo Nicolás Majluf se puso de cabeza a implementar lo que sería la primera etapa del nuevo gobierno corporativo: la búsqueda de un presidente ejecutivo para reemplazar a partir del miércoles a José Pablo Arellano. Para ello se creó un comité de búsqueda, e incluso contrataron una empresa de head hunting para dar con el nombre de Diego Hernández, hasta ahora presidente de la división Metales Base de BHP Billiton.

Ya alejado del directorio ­fue reemplazado por Gerardo Jofré­, Majluf cuenta cómo fue el proceso y cuáles serán las tareas de la nueva mesa de la cuprera estatal.

­¿Qué tan difícil fue convencer a Diego Hernández para que sea el nuevo presidente ejecutivo de Codelco, considerando la posición que tenía en BHP Billiton?

"Afortunadamente, siempre vimos en Diego Hernández una tremenda disposición a hacer un verdadero servicio país. Él está haciendo un sacrificio importante en sus remuneraciones, en sus bonos de retiro y término de contrato con BHP, y sin embargo se vio animado a asumir el desafío de presidir Codelco. Es un desafío personal y profesional, y de algún modo con esto contribuye a esta empresa que favorece a todos los chilenos".

­¿Tuvieron que aumentar significativamente el salario del cargo para convencerlo?

"La remuneración de Diego Hernández va a ser de conocimiento público, y así lo va a dar a conocer la empresa cuando corresponda. Lo que sí puedo decir es que no hay ningún aumento significativo; va a haber variaciones marginales respecto de lo que ganaba José Pablo Arellano ($13,5 millones bruto)".

­Se contrató a una empresa especialista en buscar ejecutivos. ¿No estaba decidido desde antes el nombre de Diego Hernández?

"No lo estaba para nada, y fue necesaria la contratación de alguien que ayudase a proponer nombres, y luego a escoger entre ellos y alinear las opiniones frente al nombre elegido. Considero muy valioso el trabajo de apoyo de la empresa (de head hunting ), que nos ayudó a dar una garantía más de imparcialidad durante el proceso".

­Una de las primeras tareas será determinar la continuidad de cerca de 170 altos cargos. ¿No llama la atención el alto número de ejecutivos que tiene Codelco?

"Honestamente, no me llama la atención el número. Es una empresa grande, compleja y que tiene una necesidad de personas competentes y de alto nivel. El nuevo directorio y el nuevo presidente ejecutivo van a tener que armar su equipo de la forma que consideren más apropiada. No hay que tener dogmas en cuanto al número de ejecutivos de una empresa".

Capitalización

­El plan de inversiones para 2010 es de US$ 2.400 millones, sin contar con el terremoto. ¿De qué forma éste podría afectar a la reinversión de utilidades?

"Eso es una definición de la 'junta de accionistas', que en el caso de Codelco está radicada en el Presidente de la República, el que a su vez puede radicar la decisión en sus ministros de Hacienda y Minería. Aún así, creo que es una variable importante, que la junta de accionistas tendrá que evaluar a partir de los planes de la empresa y el impacto que puede tener sobre la misma".

­¿Cree prudente que Codelco capitalice utilidades?

"Sí, porque necesita recursos para proyectos rentables y buenos. Yo haría la pregunta a la inversa: ¿Se debe dejar de invertir en buenos proyectos por el hecho de haber sufrido un terremoto? Mi respuesta a eso es: 'por el contrario', hay que invertir en los mejores proyectos para poder generar los recursos que uno necesita a futuro".

­Pero el plan de reconstrucción necesita recursos que podrían perjudicar la capitalización de utilidades...

"No reinvertir utilidades es una opción que, creo, no es la que más le conviene a la empresa, porque podría obligar a Codelco a endeudarse más allá de lo prudente para llevar adelante el plan de inversiones".

"Uno tendría que evaluar si es que con un mayor endeudamiento la empresa no queda en una situación más desfavorable de la estructura de capital, que es la relación deuda patrimonio. Creo que es una materia relevante ver cuál es el endeudamiento apropiado para Codelco".

­¿Y hasta dónde puede llegar? La deuda actual de la empresa es de unos US$ 4.500 millones...

"Con el flujo de caja que tiene Codelco es absolutamente posible trabajar con ese endeudamiento, pero para ir más allá y ver qué es lo más prudente se están haciendo trabajos. Uno siempre puede endeudarse más de lo prudente, pero hay que mantener el prestigio financiero y no comprometer el futuro".

­¿Haría un llamado al Gobierno para que decida no aumentar significativamente la deuda en desmedro de una reinversión de excedentes?

"Desde el punto de vista de un director de empresa, prefiero una estructura de capital sana. No me gustan las empresas excesivamente endeudadas. La capitalización de utilidades es siempre buena, y se necesita, porque Codelco tiene un plan de inversiones de muchos años".

"Si uno empieza a invertir, está comprometiendo inversiones no por un año, sino por tres o cuatro, porque nadie se va a poner a invertir en uno de estos grandes proyectos para después de un año parar".

­¿Qué le plantearon ustedes al Gobierno como directorio?

"Lo que se plantea es que haya una capitalización de una parte de las utilidades".

­Otra de las fórmulas para recaudar fondos viene del desprendimiento de activos. ¿El directorio ha estudiado vender parte o el total del 40% de la ex Edelnor?

"Ese tema no ha sido tocado en el directorio. Lo que pasa es que aparece una discusión pública antes de que se genere en el directorio, y es natural que existan distintas visiones del tema".

­¿Es Edelnor el único activo del que podrían desprenderse?

"Creo que es lejos el activo más relevante, porque los otros son mineros, pero no corresponde meterlo en la conversación, porque Codelco es una empresa minera. Para mí no hay uno que tenga el calibre de este activo eléctrico".

­Otra opción es abrir una parte de Codelco a la Bolsa. ¿Qué opina de esta posibilidad?

"El tema está totalmente fuera del directorio, es un tema país. Lo que yo he escuchado a las autoridades es que no se piensa abrir. Independiente de que se discuta, ése es un tema que nunca se va a tratar en el directorio, porque uno como director no cuestiona la estructura de propiedad de la empresa".

"Creeo que (Edelnor) es lejos el activo más relevante, porque los otros son mineros. Para mí no hay uno que tenga el calibre de este activo eléctrico".

"Uno siempre puede endeudarse más de lo prudente, pero hay que mantener el prestigio financiero y no comprometer el futuro".

El directorio revisará los montos y plazos de inversión
A 2015, Codelco tiene un plan de inversiones por US$ 15 mil millones, considerando los cuatro denominados proyectos estructurales: Chuquicamata Subterránea, Mina Ministro Hales, Nuevo Nivel Mina de El Teniente y Nueva Andina Fase II. Pero Majluf dice que estos montos podrían cambiar.

­¿Cree que el directorio revisará a la baja los dineros destinados a los proyectos de inversión?

"Siempre se hace un esfuerzo, y se hace todos los años. La estimación de este año, estos cerca de US$ 2.400 millones, sin ninguna duda era un monto más alto al principio, y la empresa liderada por José Pablo, su presidente ejecutivo, hizo un tremendo esfuerzo para ajustarse y optimizar las inversiones. En cuanto a los años futuros, las estimaciones preliminares deben mejorarse. La respuesta es sí: son estimaciones preliminares que cuando llegue el minuto de apretar, de optimizar, podrían bajar".

­También podría cambiar el cronograma...

"Absolutamente. Todo esto es parte de lo mismo. Esto sin detrimento de que los proyectos hay que hacerlos a tiempo, porque el retraso genera pérdidas; se postergan los ingresos que ese proyecto genera" (Economía & Negocios).

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