Se vienen mayores medidas para limitar las apuestas a los futuros de los commodities

Internacional

15 de Octubre de 2010.- Los días en que los operadores podían hacer grandes apuestas a los futuros de commodities o de otros derivados financieros parecen estar quedando atrás con rapidez.

Las restricciones en cuanto al tamaño de las apuestas que pueden hacer los especuladores hace tiempo que son una característica de los mercados de futuros de granos, combustibles y metales. Ahora, según las reformas a los derivados en Estados Unidos, estos llamados "límites de posiciones" serán más estrictos y cubrirán no sólo los derivados que cotizan en bolsa sino también la creciente cantidad de contratos extrabursátiles.

En una señal del impacto general que tendrán las normas, bancos como Goldman Sachs y Barclays Capital; compañías energéticas como BP y Shell; y fondos de inversión como Winton Capital y programas de pensiones BT, todos se inscribieron en las oficinas centrales que tiene la Commodities Futures Trading Commission (CFTC) en Washington para participar en las consultas sobre la normativa.

"Podrían tener un impacto grande, dependiendo de dónde se fijan y en qué mercados", comentó Dan Waldman del estudio de abogados Arnold & Porter, ex asesor general de la CFTC.

Después de las reformas Dodd­Frank norteamericanas, el gobierno tiene mayor poder de decisión. Ahora la CFTC podrá fijar límites de posiciones y ya no podrán hacerlo las bolsas. Esas restricciones también se extienden a más tipos de operadores. Y los reguladores quieren extender su alcance. Gary Gensler, presidente de la CFTC, quiere que los reguladores tengan autoridad para ampliar los límites a los seguros de crédito, que brindan protección contra defaults.

Los fuertes límites a las posiciones en commodities fueron aplicados por primera vez en 1936 en un intento por contener la "excesiva especulación". Pero su impacto ha sido reducido. Los mercados de futuros en Estados Unidos ­como el Chicago Board of Trade y la New York Mercantile Exchange­ actualmente restringen las posiciones de los especuladores sólo los días anteriores a la obligación de entrega de los contratos de futuros de commodities.

Según las reformas financieras de Estados Unidos, se deben aplicar límites de posiciones a todos los contratos, no sólo los que estén por vencer. Y lo que es más importante, los límites ahora afectarán a muchos derivados extrabursátiles, que son contratos que se acuerdan en forma privada y antes estaban fuera del alcance de los reguladores. Eso podría ser complicado. La CFTC actualmente tiene poca información sobre ese tipo de derivados.

Sin datos sobre el tamaño total de los mercados, la CFTC tiene el desafío de determinar cuál es tamaño que considera demasiado grande para una posición. Wall Street advirtió del daño que podrían sufrir los mercados. "Un régimen de límites de posiciones excesivamente restrictivo provocará mayor volatilidad y disminuirá la capacidad de protección," aseguró Morgan Stanley. Pero la ministra de Finanzas francesa, Christine Lagarde, el mes pasado aseguró que los límites de posiciones eran "indispensables" (DF).

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